Контрольна робота з Інші. Робота № 517636

Інформація про навчальний заклад

ВУЗ:

Інші

Інститут:

Не вказано

Факультет:

Не вказано

Кафедра:

Кафедра фінансів

Інформація про роботу

Рік:

2011

Тип роботи:

Контрольна робота

Предмет:

Інші

Завантажити

Частина тексту файла (без зображень, графіків і формул):

Міністерство освіти та науки, молоді та спорту України Запорізький національний технічний університет Кафедра фінансів та банківської справи Контрольна робота Оцінка особливостей формування і функціонування ринку деривативів в Україні Оглавление Сущность рынка деривативов Украинский рынок деривативов Особенности производных ценных бумаг в Украине Анализ функционирования рынка деривативов в Украине Перспективы развития рынка деривативов в Украине Сущность рынка деривативов Рынок деривативов является одним из наиболее стремительно развивающихся сегментов мирового финансового рынка. На западе объемы торгов на рынке деривативов во много раз превышают объемы торгов на других сегментах рынка. Вообще говоря, существует множество переводов термина Derivatives Market на русский язык. Всюду будет использоваться "прямой" перевод -рынок деривативов, поскольку данный термин значительно шире и наиболее адекватно отражает английский термин. Все остальные определения сужают само понятие дериватива. Срочный рынок, рынок стандартных контрактов, рынок производных инструментов - все эти определения являются переводом термина Derivatives Market (рынок деривативов) Каждое из этих определений относится к определенной части рынка деривативов: срочный рынок - рынок деривативов, характеризующихся тем, что они подразумевают не немедленную поставку базисного актива, а поставку базисного актива и его оплату в будущем; рынок стандартных контрактов - биржевой рынок деривативов, который отличается тем, что все основные характеристики контрактов являются стандартизованными и устанавливаются биржей; рынок производных финансовых инструментов - это рынок финансовых деривативов. Производный финансовый инструмент (дериватив) - это финансовый инструмент: 1. Стоимость которого меняется в результате изменения процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой "базисной"); 2. Для приобретения которого необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры; 3. Расчёты по которому осуществляются в будущем. Признаки производных инструментов: производные финансовые инструменты основываются на других финансовых инструментах: валютах, ценных бумагах. Встречаются производные инструменты на другие деривативы, как например опцион на фьючерсный контракт. как правило, деривативы используются не с целью купли продажи базового актива, а с целью получения дохода от разницы в ценах. деривативы создаются на основе высокоразвитой экономической теории в полном соответствии с запросами ведущих игроков рынка. рынок производных инструментов напрямую связан с рынком ценных бумаг. Эти рынки строятся по одинаковым принципам, ценообразование на этих рынках происходит по одним законам и, как правило, на них торгуют одни и те же участники. Можно выделить такие основные виды производных инструментов: форварды (forwards); фьючерсы (futures); опционы (options); варранты (warrants); конвертируемые облигации (convertible bonds); депозитарные расписки (depositary receipts); свопы (swaps); соглашения о будущей процентной ставке (future rate agreements); кредитные производные (credit derivatives); структурированные продукты (structured products) и др. Украинский рынок деривативов В Украине процесс регистрации производных ценных бумаг начался с 2000 года. С того времени ДКЦПФР зарегистрированы выпуски опционов, осуществленные 26 эмитентами, объемы которых незначительны сравнительно с объемами рынков производных ценных бумаг развитых стран. На сегодня отечественный рынок деривативов играет незначительную роль на рынке Украины в целом – удельный вес деривативов не достигает и 1%. Согласно Закону Украины "О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине" (448/96-ВР ) производные ценные бумаги - это ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу на протяжении срока, определенного договором (контрактом), ценных бумаг, других финансовых и/или товарных ресурсов.Согласно статье 14 пункта 1.45 Налогового кодекса Украины дериватив - стандартный Документ, который удостоверяет право и/или обязательство приобрести или продать в будущем ценные бумаги, материальные или нематериальные активы, а также средства на определенных им условиях. К деривативам принадлежат: своп; опцион; форвардный контракт; фьючерсный контракт (фьючерс). На пути использования срочных (производных) финансовых инструментов (деривативов) в Украине существуют определенные проблемы. Большинство отечественных производителей отказываются от использования производных ценных бумаг по причинам недоверия к новым неизвестным финансовым инструментам, а также, по причине опасения использования их непривычных форм. Специалисты к основным препятствиям развития срочного рынка относят отсутствие обоснованой законодательной базы (ведь существует лишь Проект Закона Украины " О производных (деривативах)"), которая бы отвечала реальной экономической ситуации в Украине и общепринятым в мировой практике понятиям и регулятивным механизмам, которые действуют на рынке деривативов. В 2009 году торги опционами проводились на Приднепровской фондовой бирже (ПФБ) -264,3 млн. грн., Украинской фондовой бирже (УФБ) - 252 млн. грн., Украинской межбанковской валютной бирже - 157 млн. грн. и на Первой фондовой торговой системе (ПФТС) - 0,03 млн. грн.. Надо также отметить, что к началу 2010 года количество площадок, которые проводят аукционы по продаже опционов, сократилась до двух - УМВК и ПФБ. В основном среди опционов, которые выпускались в 2007-2009 гг., были опционы на товары и услуги. Например, базовым активом опционов ВАТ "Укртелеком", выступали услуги телефонных сетей связи. Также, в ДКЦПФР были зарегистрированы и выпуски опционов, базовыми активами которых были жилые помещения. Представители ДКЦПФР отмечают, что базовыми активами украинских опционннх контрактов чаще всего выступают не традиционные для цивилизованых рынков активы - валюта, акции, нефть или зерно, а экзотические. В частности, нередко компании выпускают опционы на поставку товаров - жилья, услуг телефонных сетей, мест на площадках для маркирования и т.д. Финансовые инструменты, к сожалению, не становятся базовыми активами отечественных опционов. Связано это преждет всего с уровнем развития фондового рынка и его низкой активностью, которая не позволяет разрабатывать финансовые инструменты, где базовым активом были бы акции или другие биржевые товары. При этом опционы, которые выпущены украинскими компаниями, практически не поступают в свободное обращение, а сразу поступают лицам, заинтересованым в их покупке. Отечественные компании рассматривают их прежде всего как метод оптимизации налоговых обязательств. На начало 2010 года ДКЦПФР зарегистрированы выпуски опционов на сумму 6,55 млн. грн. Ознакомившись с данными за этот период, можно сделать вывод, что сравнительно с 2008 годом объем выпусков опционов увеличился более чем на 6 млн. грн.. / Анализируя нынешнюю ситуацию на рынке, можно отметить, что этим инструментом заинтересовались сразу несколько категорий хозяйственных субъектов: операторы аренды торговой недвижимости, желающие преодолеть ограничение рентабельности; вещевые и продуктовые рынки (ярким примером может служить рынок «Троещина» в Киеве, который осуществил уже две эмиссии опционов); металотрейдери, для которых опцион является как инструментом налоговой оптимизации, так и образом решения проблемы отложенного спроса; фармацевты, для которых мегоды оптимизации налоговых следствий остаются также актуальными. Экономическая выгода использования опционов подтверждается также тем, что основная статья расходов, которые несет эмитент - это государственная пошлина в виде 0,1% от объема эмиссии. При этом отсутствуют расходы па обязательное определение рейтинга этих ценных бумаг. Начиная с 2000 года, приблизительно 30 эмитентов осуществили выпуски опционов, среди которых ВАТ "Укртелеком"; TOB "Промбудіндустрія"; КП "Вілоцерківтепломсрежа"; ТОВ "Масивтепломерсжа"; ВАТ "Інгулецький гірничо-збагачувальний комбінат"; ДП "Сплав"; TOB "Ді-Стар", ОАО "Автоальянс XXI сторічча"; ОАО "Подільска телефонна компанія "Метел"; TOB "ГТК" и другие. Отсюда можно сделать вывод, что эмитентами опционных контрактов в основном выступает ряд самых больших отечественных компаний из разных областей экономики. Кроме опционных контрактов, отечественный рынок деривативов также был представлен фьючерсными контрактами. Так, по состоянию на 01.01.2007 года в ДКЦПФР зарегистрировано 46 спецификаций фьючерсных контрактов: 16 спецификаций в аграрном секторе; 22 спецификации в валютном секторе; 8 спецификаций в топливно-энергетическом секторе. Однако, на протяжении последних лет ДКЦПФР выпуски спецификаций фьючерсных контрактов не регистрировались. Новым толчком в торговле производными инструментами может стать деятельность Украинской биржи по поводу регистрации в ДКЦПФР правил функционирования срочного рынка фьючерсов и опционов, которая началась весной 2010 года. На взгляд специалистов фондового рынка, этот шаг обеспечит в будущем постоянный рост объемов фьючерсных контрактов на финансовом рынке Украины. Особенности производных ценных бумаг в Украине Рынок производных ценных бумаг в Украине имеет существенные отличия от аналогичных рынков в странах с развитой финансовой системой. Отличия эти касаются и количественной, и качественной сторон. С количественной стороны объем рынка производных ценных бумаг в Украине значительно меньше, чем за рубежом. Доля деривативов (опционов) составляет лишь 0,0002% от общего объема выпуска ценных бумаг и значительно уступает соответствующим показателям в США или в России. С качественной стороны эти различия еще заметнее. Под одними и теми же названиями фактически фигурируют различные, часто совершенно не похожие друг на друга финансовые инструменты. Это связано как с различной по степени развития, адекватности и совершенства нормативно-правовой базой функционирования деривативов, так и с разными задачами, которые ставят перед собой участники срочного рынка. Развитие срочного рынка в Украине и трансформация украинских производных ценных бумаг в финансовые инструменты, главной целью использования которых является хеджирование финансовых рисков, должно быть основано на ясном понимании особенностей современных производных ценных бумаг и определении направлений по доведению этих инструментов до уровня стран с развитой рыночной экономикой. К сожалению, вопрос об отличии украинских деривативов от деривативов в других странах никогда даже и не ставился. Вместе с тем, его решение важно не только для фондового рынка, но и для обеспечения непрерывности воспроизводственного процесса в стране, снижения неопределенности и риска в экономике и, соответственно, для повышения инвестиционной привлекательности Украины на глобальном рынке. Первой существенной особенностью украинских деривативов является отличие от зарубежных деривативов по базисным активам. В Украине существуют многочисленные ограничения по количеству базисных активов. Наше законодательство разрешает лишь три вида базисных активов: ценные бумаги, товары или денежные средства, соответственно выделяется три вида деривативов: фондовые, товарные и валютные. Однако следует отметить, что в нормативных актах упоминаются и другие активы, такие например, как «характеристики» названных базисных активов, которые также могут быть базисными активами, но только при определенных условиях. В тоже время, индексные деривативы не выделены в отдельную категорию, хотя по степени распространенности в мире – это ведущие деривативы. Еще более жесткими являются ограничения по базисным активам фьючерсов – ими могут быть только товарные ресурсы и денежные средства (валюта). Второй важной особенностью деривативов, разрешенных к выпуску в Украине, является ограничения по эмитентам. Это касается всех видов деривативов. Так, эмитентами опционов могут быть только юридические лица – торговцы ценными бумагами, которые являются членами фондовых бирж или торгово-информационных систем (ТИС), и которые должны соответствовать обязательным нормативам достаточности собственных средств и другим показателям. Существуют также ограничения на выпуск варрантов, они могут быть эмитированы только публичными акционерными обществами. Эмитентом фьючерсов могут быть только созданная фондовой (товарной) биржей или ТИС клиринго-расчетная палата или расчетно-клиринговый банк, зарегистрированный ГЦБФР, с которой эта биржа (ТИС) заключили соответствующий договор. Третьей особенностью деривативов в Украине является наличие ограничений по месту торговли этими ценными бумагами. Известно, что в зарубежных странах деривативы могут быть как исключительно внебиржевым товаром (например, форвардные контракты), или торговаться, как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. Несмотря на то, что биржевая торговля деривативами обеспечивает большие гарантии ее участникам, в стоимостном выражении преобладают внебиржевые деривативы. Иначе обстоит дело в Украине. Торговля фьючерсами и опционами может вестись только на биржах или в ТИС, то есть деривативы этих типов являются исключительно биржевыми товарами. Следующая особенность деривативов в Украине состоит в полном отсутствии непокрытых (необеспеченных) деривативов. В мировой практике возможно существование как покрытых деривативов, то есть таких ценных бумаг, на которые у стороны ответственной по контракту имеется в наличии базисный актив, так и непокрытых. Украинское законодательство по известным деривативам прямо запрещает непокрытые (необеспеченные активом) деривативы. Прямого запрета не существует только по форвардам и фьючерсам. Эмитент опциона на покупку ценных бумаг должен быть собственником базисного актива (который по контракту он должен будет поставить) в количестве не менее 80% от общего количества, предусмотренного условиями выпуска. Этот актив должен сберегаться у хранителя ценных бумаг. Эмитент опциона на продажу должен обеспечить гарантии посредством внесения на счет хранителя денежных средств или государственных ценных бумаг. Размер этих средств не должен быть не меньше, чем суммарная стоимость премий плюс 30% стоимости базисного актива. Объем базисного актива эмитента варрантов не должен превышать 50% объема акций данного эмитента. По срокам обращения деривативов в Украине также имеются свои особенности. Речь не идет о том, когда могут быть исполнены срочные контракты, допускаются контракты, исполняемые в конце срока их действия, контракты, исполняемые в течение срока их действия (типа американского опциона) и контракты, исполняемые при определенных условиях (варрант). Случай с варрантом является самым курьезным. Дело в том, что в мировой практике варрантом считается дериватив, выпускаемый в обращение акционерными обществами, и предоставляющий право его покупателю приобрести у эмитента определенное количество акций этого эмитента, если их цена достигнет установленного порога. Варрант является «обусловленным» деривативом, то есть предоставляемые им права могут быть реализованы не в зависимости от времени его действия, а в зависимости от того, достигнет ли изменчивость базисного актива прогнозируемой величины. Но чтобы цена акции существенно изменилась, необходимо, как правило, достаточно продолжительное время. Поэтому, в мировой практике варранты, в отличие от других деривативов, которые чаще всего являются краткосрочными (до одного года) контрактами, представляют собой долгосрочные (10-20 лет), или даже бессрочные контракты. В Украине варранту «дозволено» действовать всего в течение года, что естественно приводит к тому, что этот финансовый инструмент практически не используется, поскольку за столь короткий период времени существенного изменения цены спот на акции и достижения этой ценой установленного порога фактически не происходит. Представим рассмотренные отличия в украинских и зарубежных деривативах в таблице 1. Таблица 1 - Основные отличия деривативов, выпускаемых за рубежом, от деривативов, выпускаемых в Украине Отличия Мировая практика Украинская практика Количество и виды применяемых деривативов Не ограничено Форвардные и фьючерсные контракты, опционы (отсутствуют права, свопы, деривативы на деривативы, более сложные инструменты, не предусмотрены законодательством Украины) Количество базисных активов Не ограничено (не менее 8) 3(4) Применяемые базисные активы Биржевые товары, основные и производные ценные бумаги, золото, валюта, платежи, процентные ставки, биржевые индексы, экономические условия, погодные условия, другие виды активов Товарные ресурсы, денежные средства (валюта), ценные бумаги (при определенных условиях – курсовые индексы) Эмитенты Юридические и физические лица По фьючерсам – созданная биржей или ТИС расчетно-клиринговая палата или расчетно-клиринговый банк; По опционам - торговцы ЦБ, исключительно члены бирж или ТИС; По варрантам – исключительно открытые акционерные общества Место торговли Биржевой и внебиржевой рынок Исключительно биржи или ТИС Обеспечение (покрытие) дериватива (наличие у одной из сторон контракта соответствующего базисного актива) Покрытые и непокрытые деривативы По опционам на покупку покрытие должно составлять не менее 80% общего объема базисного актива; по опционам на продажу – сумма премий плюс 30% стоимости базисного актива; по варрантам – объем базисного актива эмитента не должен превышать 50% объема акций данного эмитента Сроки обращения Большинство деривативов являются краткосрочными; право – действует в течение 4 недель; варрант может действовать 10-20 лет, или вообще быть бессрочным Варрант действует в течение 1 года Анализ функционирования рынка деривативов в Украине Первостепенное значение для принятия решения о сделке имеют диаграммы под названием «Общая расстановка интересов игроков, актуальная до…». Ось X — количество опционных контрактов, ось Y — страйки (цены исполнения). В системе анализа приводятся диаграммы, актуальные для ближайших двух месяцев: текущего и следующего за ним. Пример: для даты анализа 10.09.10 заголовок «…актуальная до 08.10.10» означает, что данная информация актуальна до экспирации опционных контрактов, которая наступает 08 октября 2010 года. Несмотря на то, что дата анализа сентябрьская, ближайшие контракты называются октябрьскими по дате экспирации. Соответственно, следующая подобная диаграмма относится к следующей дате экспирации (05.11.10 для данного примера). Эти контракты называются октябрьскими, хотя актуальными они становятся в сентябре, после экспирации сентябрьских контрактов. Об актуальности: актуальными на данный момент являются контракты с ближайшим сроком экспирации, поскольку главные игроки пытаются успеть заработать именно на них. На будущее: наибольшей значимостью обладают сентябрьские, декабрьские, мартовские и июньские контракты, поскольку к ним привязаны фьючерсные контракты (обязательства!), срок экспирации которых наступает позже, в середине месяца. Красные уровни на диаграммах обозначают уровни цен продавцов, зеленые — покупателей. Диаграммы позволяют увидеть следующее: — в каком диапазоне с точки зрения преобладания рисков (повышательном (зеленом) или понижательном (красном)) находится валютная пара (рис. 1.1); / — насколько сильны те или иные уровни (чем длиннее линия, тем большее количество контрактов имеется на рынке) (рис. 1.2); — где находятся границы обоюдных интересов покупателей и продавцов (так называемые «края рынка»), то есть уровни, с которых начинают отсутствовать контракты на продажу, если рынок идет вверх, или контракты на покупку, если рынок идет вниз. Данные уровни обычно являются главными ориентирами для прогнозирования вершины или дна рынка (рис. 1.3); / — где находятся ближайшие сильные сопротивления или поддержки, представленные сильными уровнями (рис. 1.4); — где маркетмейкеры построили «ловушки», при попадании в которые происходит разворот рынка (рис. 1.5); / — где маркетмейкеры построили «защиты», которые временно ограничивают рост или снижение пары (рис. 1.6); — как от месяца к месяцу меняются долгосрочные настроения игроков (рис. 1.7). / Важно также анализировать существенные изменения в диаграммах, которые обычно происходят в связи с важными событиями и намерениями маркетмейкеров. Значительные изменения происходят, как правило, после открытия многочисленных интересов (измеряемых в тысячах контрактов) на каком-либо уровне цены (или на нескольких уровнях) в течение одного торгового дня. «Общую расстановку интересов игроков» необходимо рассматривать в контексте информации, которая представлена диаграммой «Динамика объемов открытых фьючерсных и опционных позиций». Что следует различать здесь: — ситуации, когда видно четкое преобладание одних спекулятивных позиций над другими. Например, рост количества коротких позиций при одновременном уменьшении количества длинных позиций означает явные долгосрочные негативные настроения в отношении валюты (не валютной пары!). Пересечение Non-Commercial Short и Non-Commercial Long (рис. 2.1), наоборот, часто является хорошим сигналом о смене тенденции на рынке. Обычно длительность тенденций измеряется кварталами, поскольку связана с квартальными опционами на валютные фьючерсы (сроки экспирации которых приходятся на середину марта, июня, сентября и декабря); — ситуации, когда объемы спекулятивных позиций в целом малы, что свидетельствует об отсутствии сильного тренда (рис. 2.2); / — ситуации, когда количество позиций каких-либо игроков приближается к историческим максимумам. Здесь следует учитывать различия в стратегиях спекулянтов (Non-Commercial) и хеджеров (Commercial): к примеру, массовое закрытие коротких позиций спекулянтов сопровождается масштабным ростом валюты, закрытие длинных – ослаблением валюты. При этом аналогичное закрытие позиций хеджеров приводит, как правило, к обратным результатам (данный процесс более сложен с точки зрения прогнозирования, поскольку хеджеры обычно держат два вида позиций одновременно, и воздействие на рынок будет зависеть от того, какие позиции будут закрываться раньше) (рис.2.3). Как сказано выше, массовое закрытие позиций чаще всего связано с конкретными сроками экспирации фьючерсных контрактов, которые приходятся на середину марта, июня, сентября и декабря. Именно поэтому в данные месяцы обычно наблюдается высокая волатильность. Следует учесть, что массовое закрытие контрактов может начаться как раньше срока экспирации, так и точно в срок. Сила движения при этом будет определяться соотношением объемов, которые готовятся к закрытию, к общему объему позиций. В качестве пары примеров из недавнего прошлого можно привести: — процесс закрытия части коротких позиций спекулянтов по EUR, связанных с мартовским сроком экспирации (2010 г.), что вылилось в боковую коррекцию EUR/USD (рис. 2.3.1); / — разворот USD/CHF в декабре 2009 года и рост по май 2010 года после резкого и масштабного закрытия коротких позиций хеджеров по CHF (рис. 2.3.3). / Анализ объемов следует проводить по всем основным валютам одновременно. Большую пользу при этом приносит знание основных фундаментальных идей рынка, которые по датам четко привязаны к точкам изменения тенденций на графиках объемов. 3. Далее в контексте информации из указанных выше диаграмм логично проанализировать движения игроков по итогам предыдущего дня. Весь «открытый интерес» (количество появившихся в рынке опционных контрактов) за предыдущий торговый день представлен на диаграмме «Расстановка интересов игроков по итогам предыдущего торгового дня». Здесь представлены интересы и краткосрочных, и среднесрочных, и долгосрочных игроков. Нам, прежде всего, интересны наиболее сильные уровни (уровни наибольшего интереса игроков), указывающие на вероятные направления движения. Ценную информацию дают следующие классические структуры, основанные на данных уровнях: — «диапазон», когда текущие котировки оказываются захваченными в диапазон между актуализированным уровнем продавцов и актуализированным уровнем покупателей (графически структура напоминает «бант») (рис. 3.1); — «защита», когда за одну сессию выставляется очень большое количество контрактов с одним страйком. Обычно цена притягивается к подобным уровням, и факт отскока или пробоя говорит о многом – о срабатывании «защиты» или «пропуске» цены в другой диапазон (рис. 3.2); / — «ловушка», когда за одну сессию выставляется очень большое количество контрактов с двумя–тремя близкими друг к другу страйками в непосредственной близости к «краю рынка». Обычно «ловушки» строятся маркетмейкерами при наличии соответствующих рисков, и цена в итоге либо находит точку разворота внутри диапазона «ловушки», либо при приближении к нему выходит за диапазон «ловушки» (редко и незначительно) (рис. 3.3); — «понижательный» или «повышательный» спрэды, когда продавцы или покупатели последовательно строят сильные уровни, которые затягивают финансовый инструмент дальше в область понижательных и повышательных рисков соответственно, заставляя продолжить тренд и не давая возможности развернуться (рис. 3.4); / — «краткосрочные границы обоюдных интересов» — уровни, где заканчиваются интересы продавцов (сверху) и интересы покупателей (снизу). То есть те уровни, за которыми растут риски уменьшения прибыли маркетмейкеров, зарабатывающих на спрэде «Buy — Sell». Данные уровни указывают на ожидания игроков, сформировавшиеся в ходе предыдущей сессии, то есть демонстрируют, во что конкретно верят и не верят игроки (рис. 3.5). / 4. Следующей в алгоритме анализа является диаграмма «Расстановка интересов игроков, актуальная для краткосрочного периода», которая является результатом выборки информации о контрактах, актуальных до ближайшего срока экспирации, то есть речь идет о ближайших стратегиях и ожиданиях игроков. Внимание необходимо обратить на следующее: — визуальное совпадение диаграмм «Расстановка интересов игроков, актуальная для краткосрочного периода» и «Общая расстановка интересов игроков, актуальная до…», что означает актуализацию стратегий, связанных именно с ближайшим сроком экспирации; — существенную разницу в диаграммах в плане актуализированных (усиленных) уровней, что означает последовательность стратегий игроков во времени, которая может указать на предстоящую смену настроений (разворот), паузу в развитии тренда или усиление каких-либо рисков (рис. 4); / — количество новых контрактов, которое указывает на силу настроений игроков, в сравнении с уже имеющимся количеством контрактов согласно диаграммам «Общая расстановка интересов игроков, актуальная до…». В контексте всего сказанного интересна диаграмма «Краткосрочная граница рисков», отражающая диапазон, верхняя и нижняя границы которого в краткосрочной перспективе являются границами повышательных и понижательных рисков. Наиболее ценную информацию данный индикатор дает тогда, когда граница рисков оказывается сильно размытой в определенном направлении от текущей рыночной цены, что является предупреждающим (обычно – за несколько дней) сигналом о сильном движении цены в направлении размытости. Особенно ценен данный индикатор в том случае, когда ситуация «размытости границы» проявляется сразу для нескольких финансовых инструментов или находится вблизи самой крайней ценовой отметки диаграммы (рис. 5). / Диаграмма «Активность покупателей и продавцов» показывает уровень и направление активности игроков в сравнении с предыдущим торговым днем. В большинстве случаев диаграмма дает верное представление о предстоящем движении финансового инструмента (рис. 6). / Диаграмма «Сила притяжения к уровням» (на 21:00 GMT по итогам торговой недели, на 00:00 GMT по итогам торгового дня) показывает: — наиболее сильный уровень, к которому в краткосрочной перспективе «притягивается» цена, то есть уровень, вблизи которого расположено наибольшее количество краткосрочных интересов (рис. 7.1); — несколько последовательно расположенных сильных уровней, которые указывают на высокую вероятность краткосрочного движения в соответствующем направлении (рис. 7.2); — неопределенность, что означает высокую вероятность сильной волатильности и внезапных движений, возможно, не соответствующих общей рыночной тенденции (рис. 7.3) / 5. Перспективы развития рынка деривативов в Украине Возобновление торговли и последующее динамичное развитие рынка деривативов в Украине, а также приближение объемов торгов данными инструментами к необходимому уровню поддержания ликвидности, по мнению большинства экспертов, в основном МВФ и МБРР, выводит украинский фондовый рынок на новый качественный уровень. У большинства инвестиционных компаний и фондов могут возникнуть закономерные вопросы: как биржевые деривативы могут вывести украинский рынок на этот новый качественный уровень и что, собственно, могут дать данные инструменты украинским инвесторам? Чтобы ответить на эти вопросы, следует рассмотреть основные методы использования биржевых деривативов (фьючерсов и опционов) с точки зрения дополнительных возможностей для инвестиционных компаний. Вообще, биржевой дериватив может использоваться в двух основных направлениях – спекуляция и хеджирование. С целью спекуляции биржевой производный инструмент удобен тем, что при минимальных первоначальных капитало-вложениях он позволяет управлять большим капиталом. Например, для открытия позиции по фьючерсу на базовый актив в $100 необходимо внести гарантийный депозит на сумму в несколько процентов (в среднем 5-10%), соответственно – в несколько долларов, а получить прибыль на всю сумму базового актива. Здесь сразу стоит оговориться, что и убыток будет на всю сумму базового актива. Из вышесказанного следует, что фактически при работе с фьючерсами мы имеем относительно базового актива (акций, валюты) кредитное плечо 1:10-1:20, которое вряд ли сможем получить у брокера, работающего с основными ценными бумагами. Кроме того, мы платим только за сам фьючерс (сумма, стремящаяся к нулю, относительно суммы базового актива по контракту), а платежа за своеобразное кредитное плечо нет. В свою очередь, для приобретения биржевого опциона на определенный базовый актив необходимо выплатить премию (исчисляемую обычно в процентах к сумме базового актива и зависящую от ситуации на рынке базового актива и цены, заложенной в опционе), чтобы иметь возможность купить или продать (соответственно колл- или пут-опционы) этот базовый актив по зафиксированной цене. Здесь, с одной стороны, ограничен риск убытков по сравнению с фьючерсом, который равен сумме выплаченной премии, с другой стороны, и объемы управляемых активов по отношению к затраченному капиталу меньше. Для целей хеджирования биржевые деривативы являются самым оптимальным инструментом. Во-первых, эти инструменты будут гарантированно исполнены, эту гарантию дает клирингово-расчетная палата биржи. Во-вторых, инвестиционная компания, производитель, фонд и т.д. могут зафиксировать оптимальную для себя цену сейчас, а совершить сделку в будущем, что позволяет, например, управляющим институциональных инвесторов использовать деривативы на индексы для хеджирования портфелей от потерь или риска упущенных возможностей. Из вышесказанного следует, что для институциональных инвесторов и фондов производные инструменты будут удобны тем, что дают: – возможность сверхрискованных и сверхдоходных спекуляций при помощи биржевых фьючерсов, а также умеренной спекуляции при помощи биржевых опционов; – возможность использовать фьючерсы как инструмент диверсификации портфелей (имеет смысл использовать, если фонд не обладает достаточными средствами для диверсификации).

Контрольна робота Інші

zptatyana

13.10.2012 23:10-

Коментарі

Ви не можете залишити коментар. Для цього, будь ласка, або зареєструйтесь.

Ділись своїми роботами та отримуй миттєві бонуси!

Маєш корисні навчальні матеріали, які припадають пилом на твоєму комп'ютері? Розрахункові, лабораторні, практичні чи контрольні роботи — завантажуй їх прямо зараз і одразу отримуй бали на свій рахунок! Заархівуй всі файли в один .zip (до 100 МБ) або завантажуй кожен файл окремо. Внесок у спільноту – це легкий спосіб допомогти іншим та отримати додаткові можливості на сайті. Твої старі роботи можуть приносити тобі нові нагороди!

поділитись

Інформація про навчальний заклад

Інформація про роботу

Частина тексту файла (без зображень, графіків і формул):

Коментарі

Ділись своїми роботами та отримуй миттєві бонуси!

Оголошення від адміністратора

Admin

Вхід на сайт

Поскаржитися на роботу