МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ «ЛЬВІВСЬКА ПОЛІТЕХНІКА» ІНСТИТУТЕКОНОМІКИ І МЕНЕДЖЕМНТУ РОЗРАХУНКОВА РОБОТА З КУРСУ: « Управління ризиками в організаційно – виробничих сферах » Варіант 5 Група: МОРС – 11 Керівник роботи: Юринець О.В. Львів 2008 Завдання. Практичне завдання полягає у проведенні аналізу двох інвестиційних проектів і визначення прибуткового і найменш ризикового варіанту. Вихідні дані для виконання розрахункової роботи: Варіант 17    Інвестиційний проект №1 Інвестиційний проект №2  Сума інвестицій 1453000 830000  Питомі змінні витрати, грн 33,6 34  Ціна виробу, грн 67 46.2  Постійні витрати, грн 45000 54000  Зокрема амортизація, грн 6545 5360  Обсяг продажів, шт 13600 36600  Інтенсивність зміни параметрів    1 – й рік Постійні витрати Зміна, % 11      30    Змінні витрати Ймовірність  12      14  2 – й рік Ціна Зміна, % 6      35    Обсяг продажів Ймовірність  7      30  З – й – 7 – й роки Без змін Без змін  Економічний строк експлуатації проекту 7 7  Ставка дисконту,коеф 0,08 0,08  Коефіцієнт кореляції між проектами 0,7 0,7   Розв’язок. Інвестиційний проект №1. Побудова дерева ймовірностей: 286468   75477.4  114587.2  96433.3   25388.152  25079.096  25010.152  43253.7  528646.8  42686.7  32333.448  32144.4  31955.448   2. Розрахунок базового операційного прибутку, чистого операційного прибутку і грошового потоку. ПРб = N*Ц – N*ЗВ – ПВ, ПРч = ПРб*0,7, ГП = ПРч = А, де ПРб – прибуток базовий, ПРч – прибуток чистий, ГП – грошовий потік, А – амортизація. ПРб = 13600 * 67 – 13600 * 33.6 – 45000 = 409240 грн. ПРч = 409240 * 0,7 = 286468 грн. ГП = 286468+ 6545 = 293013 грн. 3.Розрахунок зміни операційного прибутку та грошового потоку для всіх ймовірних варіантів. N (зб) = 13600 * 1,11 = 15096 N (б) = 13600 N (зм) = 13600 * 0,89 = 12104 ПР = 321444.48 ГП = 327989.48 ПР = 286468 ГП = 293013 ПР = 251491.52 ГП = 258036.52 ПВ (зб) = 45000* 1,06 = 47700 ПВ (б) = 45000 ПВ (зм) = 45000 * 0,94 = 42300 ПР = 31955.48 ГП = 326099.48 ПР = 321444.48 ГП = 327489.48 ПР = 323334.48 ГП = 329879.48 ПР = 284578 ГП = 291123 ПР = 286468 ГП = 293013 ПР = 288358 ГП = 294903 ПР = 250101.52 ГП = 256646.52 ПР = 251591.52 ГП = 258136.52 ПР = 253881.52 ГП = 260426.52 delta П (Nзм) = (251991.52 – 286468/ 286468) * 100% = - 12% delta П (Nзб) = 12% delta ГП (Nзм) = - 11.7% delta ГП (Nзб) = 11.7% delta П1 = 11.3 % delta П4 = - 0.66 delta П7 = -12.69 delta П2 = 12 delta П5 = 0 delta П8 = - 12 delta П3 = 12.69 delta П6 = 0.66 delta П9 = - 11.3% delta ГП1 = 11.12 % delta ГП4 = - 0.64 delta П7 = -12.41 delta ГП2 = 11.7 delta ГП5 = 0 delta П8 = - 11.7 delta ГП3 = 12.41 delta ГП6 = 0.64 delta П9 = - 11.12 % 4. Визначення ймовірності кожного з варіантів та розрахунок чистої теперішньої вартості по них: ТВ = E ( ГП / (1+ і )^t ),де ТВ – чиста теперішня вартість; ГП – грошовий потік; і – коефіцієнт дисконтування; t – період дисконтування. ЧТВ = ТВ – І, де І – сума початкових інвестицій; ЧТВ – чиста теперішня вартість. Розрахунок: ТВ = ( 327489.48 / 1.08 ) + ( 326099.48 / 1.1664) + ( 326099.48 / 1.259712 ) + ( 326099.48 / 1.3 60489) + ( 326099.48/ 1.4 69328) + ( 326099.48 / 1.5 8974) + ( 326099.48 / 1.713824) = 1698711 ЧТВ = 1698711 – 1453000 = 245711 Розраховуємо ЧТВ по всіх можливих варіантах: ТВ1 =1698711 ЧТВ1 = 245711 ТВ2 = 1704654.2 ЧТВ2 = 251654.2 ТВ3 = 1714886.8 ЧТВ3 = 261886.8 ТВ4 = 1517113.2 ЧТВ4 = 641132 ТВ5 = 1525201.1 ЧТВ5 = 72201.1 ТВ6 = 1533289 ЧТВ6 = 80289 ТВ7 = 1337284.8 ЧТВ7 = - 115715.2 ТВ8 = 134660.8 ЧТВ8 = - 109339.2 ТВ9 = 1353460.5 ЧТВ9 = - 99539.5 Визначення ймовірностей Р1 = 10 % Р4 = 10 % Р7 = 10% Р2 = 10 % Р5 = 15 % Р8 = 10 % Р3 = 15 % Р6 = 15 % Р9 = 10 % 5.Визначення очікуваної ЧТВ та дисперсії ЧТВоч = Е ( ЧТВn * Pn ) ЧТВоч = 245711 * 0,1 + 251654.2* 0,1+ 261886.8 * 0,15 + 64113.2 * 0,1+ + 72201.1 * 0,15 + 80289 * 0,15 + ( - 115715.2* 0,1 ) + ( - 109339.2 * 0,1 ) + + (- 99539.5* 0,1) = 85844.98 Q^2 = E ( ЧТВі – ЧТВоч ) ^ 2 * Pi Q^2 = (159866.02 ) ^ 2 * 0.1 + ( 165809.22 ) ^ 2 * 0,1 + ( 176041.82 ) ^ 2 * 0,15 + ( -21731.78 ) ^ 2 * 0,1 + ( -13643.88 ) ^ 2 * 0,15 + ( (-5555.98 ) ^ 2 * 0,15 + ( - 201560.18 ) ^ 2 * 0,1 ) + ( - 195184.18 ) ^ 2 * 0,1 ) + (- 185384.48 ) ^ 2 * 0,1) = 11957347236 Q = sqrt Q ^ 2 Q = sqrt ( 11957347236 ) = 34579.3 6. Визначення розсіювання результатів та коефіцієнту варіації: ЧТВоч + 2Q ; Розсіювання 8544.98 + 2 * 34579.3 = 77703.58 ЧТВоч - 2Q = -60613.62; Дане розсіювання відбувається з ймовірністю 95 %. CV = Q / ЧТВоч = 4.04 8.Визначення ймовірності додатного ЧТВ. S = (ЧТВ х – ЧТВоч ) / Q ЧТВ х = 0, S = -2.48 S = - 2.48 S = - 0,0968 З даних результатів можна зробити висновок, що ми стикаємосяз лівою частиною площини,а також що 9.68 % результатів приймають від’ємне значення. Інвестиційний проект №2. Побудова дерева ймовірностей: 274764   33215.8  197830.1  43718.03   7177.68  18980.5  7057.69  44602.24  109905.6  43962.24  9428.15  24981.7  90308.15   2. Розрахунок базового операційного прибутку, чистого операційного прибутку і грошового потоку. ПРб = N*Ц – N*ЗВ – ПВ, ПРч = ПРб*0,7, ГП = ПРч = А, де ПРб – прибуток базовий, ПРч – прибуток чистий, ГП – грошовий потік, А – амортизація. ПРб = 36600* 46.2 – 36600 * 34 – 54000 = 392520 грн. ПРч = 392520 * 0,7 = 274764 грн. ГП = 274764+ 5360 = 280124 грн. 3.Розрахунок зміни операційного прибутку та грошового потоку для всіх ймовірних варіантів. ЗВ (зб) = 34 * 1,12 = 40992 ЗВ (б) = 34 ЗВ (зм) = 34 * 0,88 = 29.92 ПР = 312271.68 ГП = 317631.68 ПР = 274764 ГП = 280124 ПР = 237256.32 ГП = 242616.32 Ц (зб) ПР = 46.2 * 1,07 = 49,438 Ц (б) ПР = 46.2 Ц (зм) ПР = 46.2* 0,93 = 42.966 ЗВ (зб ) ПР = 310271.68 ГП = 315631.68 ПР = 312271.68 ГП = 317631.68 ПР = 314271.68 ГП = 319631.68 ЗВ (б) ПР = 274764 ГП = 280124 ПР = 276764 ГП = 282124 ПР = 278764 ГП = 284124 ЗВ(зм) ПР = 235256.32 ГП = 240614.32 ПР = 237256.32 ГП = 242616.32 ПР = 239256.32 ГП = 244616.32 delta П (Nзм) = (237256.32 – 276764/ 276764) * 100% = - 14.27 % delta П (Nзб) = 14.27% delta ГП (Nзм) = -14% delta ГП (Nзб) = 14% delta П1 = 13.55 % delta П4 = -0.72% delta П7 = -15 % delta П2 = 14.27 % delta П5 = 0% delta П8 = - 14.27 delta П3 = 15% delta П6 = 0.72% delta П9 = - 13.55% delta ГП1 = -13.29 % delta ГП4 = -0.71% delta П7 = - 14.7 delta ГП2 = 14% delta ГП5 = 0 % delta П8 = - 14% delta ГП3 = 14.7% delta ГП6 = 0.71 delta П9 = - 13.29 4. Визначення ймовірності кожного з варіантів та розрахунок чистої теперішньої вартості по них: ТВ = E ( ГП / (1+ і )^t ),де ТВ – чиста теперішня вартість; ГП – грошовий потік; і – коефіцієнт дисконтування; t – період дисконтування. ЧТВ = ТВ – І, де І – сума початкових інвестицій; ЧТВ – чиста теперішня вартість. Розрахунок: ТВ = (342923,8 / 1.07 ) + (385335,4 / 1.14 ) + (385335,4 / 1.23 ) + (385335,4 / 1.3 ) + (385335,4 / 1.4 ) + (385335,4 / 1.5 ) + (385335,4 / 1.6 ) = 2095897,16 ЧТВ = 1644788.5 – 830000= 814788.5 Розраховуємо ЧТВ по всіх можливих варіантах: ТВ1 = 1644788.5 ЧТВ1 =814788.5 ТВ2 = 1653347 ЧТВ2 = 823347 ТВ3 = 1661905.7 ЧТВ3 = 831905.7 ТВ4 = 1459962.7 ЧТВ4 = 855883 629962.7 ТВ5 = 1468521.3 ЧТВ5 = 638521.3 ТВ6 = 1477080 ЧТВ6 = 647080 ТВ7 = 1254316 ЧТВ7 = 424316 ТВ8 = 1262874.7 ЧТВ8 = 432874.7 ТВ9 = 1271433.2 ЧТВ9 = 441433.2 Визначення ймовірностей Р1 = 3% Р4 = 16 % Р7 = 3% Р2 = 8 % Р5 =40 % Р8 = 8 % Р3 = 3 % Р6 = 16% Р9 = 3 % 5.Визначення очікуваної ЧТВ та дисперсії ЧТВоч = Е ( ЧТВn * Pn ) ЧТВоч = 814788.5* 0.03 + 823347 * 0,08+ 831905.7 * 0,03 + 629962.7 * 0,16 + 638521.3 * 0,4 + 647080 * 0,16 + 424316 * 0,03 + 432874.7* 0,08 + 441433.2 * 0,03 = 613606.38 Q^2 = E ( ЧТВі – ЧТВоч ) ^ 2 * Pi Q^2 = 28210357062.94 Q = sqrt Q ^ 2 Q = sqrt (28210357062.94) = 5311.3422 6. Визначення розсіювання результатів та коефіцієнту варіації: ЧТВоч + 2Q ; Розсіювання 613606.38+ 2 * 5311.3422= 624229.06 ЧТВоч - 2Q ; 613606.38 – 2 * 5311.3422= 602983.7 Дане розсіювання відбувається з ймовірністю 95 %. CV = Q / ЧТВоч = 0.062 8.Визначення ймовірності додатного ЧТВ. S = (ЧТВ х – ЧТВоч ) / Q ЧТВ х = 0, S = 613606.38/ 397602,82= 1.54 S = 1,54 S = 0,062 З даних результатів можна зробити висновок, що ми стикаємосяз лівою частиною площини,а також що 6,66 % результатів приймають від’ємне значення. 8.Результати Вибираючи кращий проект слід орієнтуватись на коефіцієнт варіації: чим вищий коефіцієнт варіації тим більший коефіцієнт ризику проекту. Отже зробимо висновок ,що кращим є проект №1так як коефіцієнт варіації у нього менший. 9.Визначення впливу реалізації обох проектів разом на ризик: ЧТВочзаг = Е ( ЧТВі ) , ЧТВочзаг = 613606.38 + 85844.98 = 699451.35 Qзаг = sqrt ( Q1 * Q2 * Чі ), Qзаг = sqrt ( 34579.3*5311.3422*0,5 ) = 9582.8621 CV = 9582.8621 / 699451.35 = 0.0137 10. Висновок. Отже як ми бачимо, що реалізація двох проектів портфелем є вигідною: - по – перше: зменшиться ризик обох варіантів ( 0.0137 < 0.78 ; 2.28 < 0.0968 ) - по – друге: за рахунок реалізації двох проектів зросте значення ЧТВ.