Подякувати Студентському архіву довільною сумою
Admin
26.02.2023 12:38
Дякуємо, що користуєтесь нашим архівом!
Аналіз реальних інвестиційних проектів
Інформація про навчальний заклад
ВУЗ:
Національний університет Львівська політехніка
Інститут:
Не вказано
Факультет:
Менеджмент
Кафедра:
Кафедра менеджменту організацій
Інформація про роботу
Рік:
2009
Тип роботи:
Розрахункова робота
Предмет:
Інвестиційний менеджмент
Частина тексту файла (без зображень, графіків і формул):
Міністерство освіти і науки України
Національний університет “Львівська політехніка”
Кафедра менеджменту організацій
Розрахункова робота
з дисципліни
“Інвестиційний менеджмент”
(варіант №30)
на тему:
“Аналіз реальних інвестиційних проектів”
Варіант завдання та вихідні дані до розрахункової роботи
Задача 1
Вихідні дані
Варіант
Vn
n
Dз
Рз
ЧПр
Fза
Km
Dп
Рп
Kбс
ВПРА
ВПРАзв
ВПА
ВПАзв
БК
ОП
30
481,5
6,42
5,35
53,5
16,05
3,21
18,2
11,7
64,2
13,9
2,78
00,32
0,58
0,048
4,17
0,34
Задача 2
Структура капіталу інвестиційного проекту
Назва джерела засобів
Облікова оцінка, тис.грн.
Вартість джерела засобів, %
Привілейовані акції
55
13
Звичайні акції
130
20
Запозичені засоби
135
16
Сума
320
Податок – 25%, Інфляція капіталу (ік) = 12%
Задача3
Вихідні дані
Варіант
ПІ, тис.грн
Кзз,%
Кд,%
РВО,%
ТО,тис.грн
30
1080
25,2
26,21
30,24
30,24
Задача 1
Інвестиційному менеджеру необхідно визначити середньозважену вартість капіталу компанії «АБВ» на кінець поточного року та граничну вартість капіталу, якщо податок на прибуток та інші обов'язкові відрахування від прибутку (Т) становлять 25%. У його розпорядженні є такі дані.
Компанія «АБВ» планує випустити облігації номінальною вартістю (Vn) 540 грн з терміном погашення (n) 10,8 років і ставкою відсотка (с) 10%. Витрати щодо реалізації облігації становлять у середньому 3,5% від номінальної вартості. Для більшої привабливості облігації їх реалізують на умовах дисконту-2,5% від номінальної вартості.
Компанія «АБВ» виплачує в поточному році дивіденди (Dз) у розмірі 4,3 грн. На одну просту акцію при 7% запланованому річному зростанні дивідендів (g). Поточна і ринкова ціна акції (Рз) компанії становить 48,6 грн., а прибуток на одну акцію (ЧПр) в минулому році становив13 грн.. Крім того, компанія планує у поточному році випустити нові акції, витративши на випуск (Fза) 20% від їх вартості.
Відомо, що дохідність без ризикових цінних паперів (z) (гарантований відсоток, що виплачується за державними цінними паперами) становить 6%. Очікуваний показник середньої дохідності (Km) на фондовому ринку – 31%. Показник ризику (B-коефіцієнт) компанії “АБВ” дорівнює 1,5.
За привілейованими акціями компанії “АБВ” спачується щорічний дивіденд (Dп) у розмірі 18,4 грн.. поточна ринкова ціна акції (Рп) 86,4 грн. У поточному році компанія планує випустити нові привілейовані акції, витративши на випуск (В) 10% від вартості акцій.
Загальна ринкова вартість (облікова оцінка) простих акцій (ВПРА) компанії “АБВ” становить 3,6 млн. грн. знову випущених (ВПРАзв) – 0,7 млн. грн.; привілейованих акцій (ВПА) – 0,4 млн. грн. знову випущених привілейованих акцій (ВПАзв) – 0,1 млн. грн. Сума запозичених довготермінових банківських кредитів (БК) становить 4,3 млн. грн. короткотермінових -1 млн. грн. облігаційна позика (ОП) становить 0,4 млн. грн. Середня вартість довготермінових банківських кредитів (Кбс) – 26% річних, короткотермінових – 18%.
Під час здійснення проекту керівництво постало перед необхідністю додаткових довготермінових інвестиційних вкладень в обсязі 1 млн. грн. Знайшовши додаткові джерела фінансування, передбачається зберегти колишню структуру капіталу, а вартість додатково вкладеного капіталу зросте власних джерел на 2% запозичених засобів на 3% та привілейованих акцій на 4%.
Розв’язок
1.Розрахунок вартості окремих складових капіталу компанії «АБВ»
1.Визначення вартості запозиченого капіталу як джерела засобів підприємства.
А. Вартість довготермінового кредиту від комерційних банків фактично дорівнює самій відсотковій ставці кредиту (враховуючи податковий ефект).
Б. Вартість облігаційної позики як засобів компанії розраховується так:
Коп=(Vn*c+Vn-Vp/n)/(Vn+Vp/2),
де с-ставка відсотка, в частках одиниці; Vn-розмір позики (номінальна вартість облігації); Vp-поточна реалізаційна ціна облігації; n-загальний термін передбачуваної позики.
Коп=(481,5*0,1+481,5-481,5*0,93/6,42)/(481,5+481,5*0,93/2)=81,86/464,678=
=0,178=17,6%
2.Визначення вартості власного капіталу як джерела засобів компанії.
А. Згідно з моделлю прогнозованого зростання дивідендів вартість власного капіталу розраховують за формулою:
Квк=Dз/Рз+g,
де Квк-вартість власного капіталу; Dз-прогнозне значення дивіденду з простих акцій на найближчий період; Рз-ринкова ціна однієї простої акції; g-прогнозоване щорічне зростання дивідендів.
Квк=5,32/53,7+0,07=0,169=16,9%
У межах моделі зростання дивідендів під час розрахунку вартості знову залученого (акціонерного) капіталу прийнято використовувати таку формулу:
Квкзз= Dз/Рз*(1-Fза)+g,
де Fза-коефіцієнт витрат з випуску і реалізації простих акцій.
Квкзз=5,32/5,32*(1-0,321)+0,07=0,137=13,7%
Б. Згідно з ціновою моделлю капітальних активів (ЦМКА) вартість власного капіталу розраховують за формулою:
Квк=Z+(Km-Z)*βі,
де Z-дохідність без ризикових цінних паперів; Km-очікуваний показник дохідності в середньому з фондового ринку; (Km-Z)-ринкова премія за ризик; βі-показник ризику і-ї компанії.
Квк=0,06+(0,182-0,06)*1,5=0,243=24,3%
В. Згідно з моделюю прибутку на акцію оцінка вартості власного капіталу базується на показнику прибутку на акцію, а не на розмірі дивідендів.
Розрахунок вартості власного капіталу за цією моделлю здійснюється за формулою:
Квк=ЧПр/Рз,
де ЧПр-величина чистого прибутку у розрахунку на одну акцію; Рз-ринкова ціна однієї простої акції.
Квк=16,5/53,5=0,3=3%
Г. Вартість власного капіталу також можна розрахувати з моделлю «дохід на облігацію плюс премія за ризик»
Квк=10+5=15%
Отже, для всіх наведених вище моделей оцінювання вартості власного капіталу ми отримали різні результати
а) Квк=16,9% в) Квк=3%
б) Квк=24,3% г) Квк=15%
Вартість ВК буде оцінена за ставкою 24,3%.
Цей факт підтверджує, що жодна з моделей не може абсолютно точно передбачити істину вартість власного капіталу компанії.
3.Визначення вартості привілейованих акцій як джерела засобів компанії.
Вартість джерела засобів «привілейовані акції з необмеженим періодом обертання» можна (Кпа) розрахувати з більшою точністю, ніж простих акцій.
Кпа=Dп/Рп,
де Dп-розмір щорічного фіксованого дивіденду на акцію; Рп-поточна ринкова ціна привілейованої акції;
Кпа=11,7/64,2=0,182=18,2%
Для розрахунку вартості знову випущених привілейованих акцій використовують таку формулу:
Кпазв= Dп/Рп*(1-В),
де В-вартість випуску привілейованих акцій.
Кпазв=11,7/64,2*(1-0,1)=0,164=16,4%
Таблиця 1.1
Завдання та розрахункові дані
Джерела засобів
Обсяг грн. млн.
Середня вартість цього джерела засобів (к),%.
Питома вага
Довготерміновий кредит
5,35
13,9
0,568
Короткотерміновий кредит
0,1
18
-
Облігаційна позика
0,34
17,6
0,036
Власні кошти
2,78
24,3
0,295
Знову залучений власний капітал
0,32
13,7
0,034
Привілейований капітал
0,58
28,2
0,062
Знову залучений привілейований капітал
0,048
16,4
0,005
∑
9,418
-
-
Остаточні розрахунки середньозваженої вартості капіталу
Ефективність вартості запозичених засобів.
Вартість запозиченого капіталу, скоригованого на суму зекономленого податку на прибуток, визначають за формулою:
Кзз=Кзз*(1-Т),
де Кзз-так звана ефективна вартість запозичених засобів; Т-ставка податку на прибуток.
Кзз=0,139-0,75=0,104=10,4%
Ураховуючи той факт, що вартість запозиченого капіталу після сплати податків стає нижча за вартість до сплати податків, розраховуємо СВК компанії
СВК=wзз*Кзз*(1-Т)+ wпа*Кпа+wвк*Квк,
де wзз, wпа, wвк-частка у загальній структурі капталу підприємства відповідно запозичених засобів, привілейованих акцій, власного капіталу; Кзз, Кпа, Квк-вартості відповідних частин капіталу; Т- ставка податку на прибуток.
СВК=0,139*0,568*(1-0,25)+0,176*0,036+0,243*0,295+0,137*0,034+0,182*0,062+0,164*0,005= 0,059+0,006+0,072+0,005+0,011+0,0008= 0,154= 15,4%
Таблиця 1.2
Завдання та розрахункові дані остаточні
Джерела засобів
Обсяг грн. млн.
Середня вартість цього джерела засобів (к),%.
Питома вага
Довготерміновий кредит
5,918
20,1
0,568
Короткотерміновий кредит
1
18
-
Облігаційна позика
0,171
13,9
0,036
Власні кошти
3,429
18,2
0,329
Привілейований капітал
0,695
25,5
0,067
(Кзз)с=0,171*0,75=0,128 млн.грн.
(Кзз)н=0,201*0,75=0,151 млн.грн.
Гранична вартість
Гранична вартість запозичених джерел.
ГВзздк=0,151*5,918-0,1285*5,918/5,918-5,35=0,236 млн.грн.
Гранична вартість облігаційної позики.
Гвззоп=0,139*0,171-0,11*0,34/3,429-0,34=0,434 млн.грн.
Гранична вартість власного капіталу.
ГВззвк=0,329*3,429-0.338*2,78/3,429-2,78=0,291 млн.грн.
Гранична вартість привілейованого капіталу.
ГВззпк=0,067*0,236-0,45*0,5/0,695-0,5=0,717 млн.грн.
Загальний підсумковий показник граничної вартості капіталу.
ГВК=0,165*0,618+0,038*0,289+0,409*0,28+0.047*0,915=0.27=27%
Висновок
Середньозважена вартість капіталу становить 14%, а гранична вартість капіталу 27%. Отже підприємству необхідно вибрати таку стратегію розвитку, щоб у нього були резерви. Резерви потрібні щоб не позичати кошти, бо це не вигідно підприємству.
Задача 2
На підприємстві розглядається інвестиційний проект – придбання технологічної лінії для виробництва нового виду продукції. Термін життя проекту становить п’ять років.
Інвестиції здійснюються у нульовому році, і величина темпу інфляції капіталу (ік) становить 12%. Структуру капіталу інвестиційного проекту наведено в грн.табл.2.
Припустимо, що зношення на обладнання нараховується за методом прямолінійної амортизації. Ставка оподаткування прибутку-25%.
Грошові надходження від реалізації продукції (без урахування податкових платежів, що включаються до ціни та собівартості продукції) та поточні витрати в цінах базового періоду, а також прогнозований рівень їх інфляції наведено в грн.табл.2,1.
Розв’язок
Таблиця 2.1
Грошові надходження, поточні витрати в цінах базового періоду та прогнозований рівень їх інфляції
Роки
Грошові надходження, тис.грн.
Поточні витрати, тис.грн.
Прогнозований рівень інфляції, %
Надходження
Витрати
1
362
182
9
4
2
363
183
11
5
3
369
189
12
7
4
375
195
13
8
5
381
206
12
6
АВ=320/5=64
Визначаємо середньозважену вартість капіталу проекту.
Знаходимо частку кожного засобу у загальній сумі інвестицій.
Wзз=135/320=0,4 тис. грн..
Wпа=55/320=0,2 тис.грн.
Wвк=130/320=0,4 тис.грн.
СВК=0,4*0,16*0,75+0,2*0,13+0,4*0,2=0,048+0,026+0,08=0,154=15,4%
Розраховуємо СВК, що включає інфляційну премію, за формулою
СВКп=СВК+ік+СВК*ік,
де ік-показник темпів інфляції; ік+СВК+ік-інфляційна премія.
СВКп=0,154+0,12+0,154*0,12=0,274+0,018=0,2925=29,25%
Розраховуємо чистий приведений до теперішньої вартості доходу.
ЧТВ=∑[(Нр)t*П(1+ік)-Вt*П(1+ік)]*(1-Т)+АВt*Т/(1+СВК),
де (Нр)t-грошові надходження і-го року від реалізації продукції, оцінені для без інфляційної ситуації; іj-темпи інфляції грошових надходжень від реалізації продукції j-го року; Вt-поточні витрати на виробництво продукції і-го року в цінах базового періоду; Т-ставка оподаткування прибутку; АВt-амортизаційні відрахування і-го року СВК-середньозважена вартість капіталу проекту; ік-темпи інфляції капіталу.
ЧТВ=((362*(1+0,09)-182(1+0,04))*(1- 0,25)+64*0,25/(1+0,2925)+(363*(1+0,09)*(1+0,11)-183*(1+0,04)*(1+0,05))*0,75+64*0,25/(1+0,2925)+(369*(1+0,09)*(1+0,11)*(1+0,12)-189*(1+0,04*(1+0,05)*(1+0,07))*0,75+64*0,25/(1+0,2925)+(375*(1+0,09)*(1+0,11)*(1+0,12)*(1+0,13)-195*(1+0,04)*(1+0,05)*(1+0,07)*(1+0,08))*0,75+64*0,25/(1+0,2925)+(381*(1+0,09)*(1+0,11)*(1+0,12)*(1+0,13)*(1+0,12)-206(1+0,04)*(1+0,05)*(1+0,07)*(1+0,08)*(1+0,06))*0,75+64*0,25/(1+0,2925))= (169,975/1,2925 + 195,5183/1,6706 + 225,3942/2,1592 + 262,1088/2,7908 + 299,3972/3,6071)-320=(131,5087+117,0378+104,3881+93,92028+83,00323)–320 =
529,8582-320=209,8582 тис.грн.
Розраховуємо додатково ЧТВ за ставками дисконтування
І1=43%; І2=48%
ЧТВ1=(168,975/1,43+195,5183/2,045+225,3942/2,924+262,1088/4,182+299,3972/5,979)-320=(118,864+95,613+77,079+62,681+50,069)-320=404,305-320=84,305 тис.грн.
ЧТВ2=(168,975/1,48+195,518/2,1904+225,3942/3,2417+262,1088/4,7978+229,3972/7,1008)-320=50,4313 тис.грн.
І1=53%; І2=58%
ЧТВ1=(168,975/1,54+195,5183/2,3409+225,3942/3,5816+262,1088/5,4798+299,3972/8,3841)-320= 341,091-320=21,0908 тис.грн.
ЧТВ2=(168,975/1,58+195,518/2,4964+225,3942/3,9443+262,1088/6,232+229,3972/9,8466)-320=-4,492 тис.грн.
Розраховуємо внутрішню норму дохідності.
ВНД=і1+ЧТВі1/ЧТВі1-ЧТВі2*(І2-11)
ВНД=0,53+21,0908/(21,0908+4,492)*(0,58-0,53)=0,53+21,0908/25,583*0,050,53+0,04=0,57%
Розраховуємо індекс рентабельності проекту.
ІР=∑ГПt/(1+СВКп)/ПІ,
де ПІ-початкові інвестиції.
ІР=529,8582/320=1,66
Розраховуємо термін окупності проекту.
Кі=∑ГПt*1/1(1+і)
Кі=131,5087+117,0378=248,546 тис.грн.
7. Період окупності.
ПО=j+(∑Іt*1/(1+і )-Кj/ГПl+1))
ПО=3+(320-248,543/93,92028)=3,76 року.
Висновок
Середня вартість капіталу становить 29,25%. Внутрішня норма дохідності 57%, період окупності 3,76 роки. Це означає, що проект можна прийняти до реалізації, оскільки задовольняє інтереси інвесторів та кредиторів.
Задача 3
Вихідні дані
Варіант
ПІ, тис.грн
Кзз,%
Кд,%
РВО,%
ТО,тис.грн
30
1080
25,2
26,21
30,24
30,24
Підприємство планує встановити нове високотехнологічне обладнання вартістю (ПІ) 872 тис.грн. Є два альтернативних варіанти фінансування придбання обладнання:
позичити необхідні кошти в банку на вісім років під 24% річних(Кзз);
придбати обладнання на засадах лізингу (термін угоди-вісім років, лізинговий відсоток становить 25% річних (Кд).
Внесення лізингових платежів здійснюється один раз в рік за формулою погашення боргу строковими виплатами (безпосередньо перед початком кожного півріччя).
Повернення боргу за банківським кредитом здійснюється один раз у рік за «амортизаційною» схемою погашення.
Погоджена з лізингодавцем реалізаційна вартість обладнання (РВО) наприкінці восьмого року становитиме 24% від початкової вартості обладнання (без ПДВ). Керівництво підприємства вважає, що зношення на обладнання нараховується за методом прямолінійної амортизації.
Оподаткування прибутку здійснюється за ставкою 25%.
Крім того виробник обладнання пропонує технічне обслуговування (ТО) в розмірі 21,8 тис.грн. у рік. У разі придбання обладнання на засадах лізингу технічне обслуговування бере на себе лізингодавець.
Необхідно визначити, який варіант фінансування придбання обладнання для підприємства вигідний: за рахунок залучення банківського кредиту чи на засадах лізингу.
Розв’язок
Таблиця 3.2
Розрахунок суми приведених до теперішньої вартості потоків грошових витрат для варіанта лізингового фінансування
№
Показники
Роки
1
2
3
4
5
6
7
8
1
Лізингові платежі з урахуванням ТО (тис.грн.)
2
Податковий виграш за рахунок скорочення бази оподаткування (тис.грн.)
3
Лізингові платежі після врахування податкового виграшу (тис.грн.)
4
Можливість придбання обладнання в кінці терміну лізингової угоди (тис.грн.)
-
-
-
-
-
-
-
5
Усього
6
Коефіцієнт дисконтування
7
Приведена вартість потоків грошових витрат (тис.грн.)
8
Загальна поточна вартість лізингу (тис.грн.)
Розраховуємо платежі щодо погашення боргу:
ПК=ПІ/∑1/1+і,
де ПК-платежі по кредиту; ПІ-початкові інвестиції.
ПК=872/3,41=255,72 тис.грн.
Таблиця 3.2
Графік обслуговування боргу за банківським кредитом, тис.грн.
Роки
Початковий баланс боргу (тис.грн)
Погашення боргу (тис.грн.)
Відсотки (%)
Щорічні виплати погашення боргу (тис.грн.)
Кінцевий баланс боргу (тис.грн.)
1
2
3
4
5
6
7
8
Сума
0
0
0
0
0
Таблиця 3.3
Розрахунок суми під час купівлі обладнання за рахунок приведених до теперішньої вартості потоків грошових витрат банківських кредитів
№
Показники
Кінець року
1
2
3
4
5
6
7
8
1
Щорічні платежі щодо погашення боргу (тис.грн.)
2
Нараховані відсотки (тис.грн.)
3
Відсотковий податковий виграш (тис.грн.)
4
Амортизаційні відрахування (тис.грн.)
5
Амортизаційний податковий виграш (тис.грн.)
6
Вартість технічного обслуговування (тис.грн.)
7
Вартість технічного обслуговування після оподаткування (тис.грн.)
8
Потік грошових витрат (тис.грн.)
9
Коефіцієнт дисконтування
10
Приведена вартість грошових витрат (тис.грн.)
11
Загальна поточна вартість придбання (тис.грн.)
Висновок
Для фінансування придбання обладнання підприємству краще позичити необхідні кошти в банку на 8 років під 24 % річних, вартість придбання становитиме 641,14 тис.грн., ніж придбати обладнання на засадах лізингу, термін угоди-8 років, лізинговий відсоток становитиме 25 % річних, вартість придбання становитиме 1372,03 тис.грн.
30.04.2013 23:04-
Ділись своїми роботами та отримуй миттєві бонуси!
0%
Оголошення від адміністратора