Подякувати Студентському архіву довільною сумою
Admin
26.02.2023 12:38
Дякуємо, що користуєтесь нашим архівом!
Аналіз ефективності інвестиційного проекту
Інформація про навчальний заклад
ВУЗ:
Національний університет Львівська політехніка
Інститут:
Не вказано
Факультет:
РТ
Кафедра:
Кафедра фінансів
Інформація про роботу
Рік:
2015
Тип роботи:
Лабораторна робота
Предмет:
Інвестування
Частина тексту файла (без зображень, графіків і формул):
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ ТА НАУКИ УКРАЇНИ
НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ «ЛЬВІВСЬКА ПОЛІТЕХНІКА»
Кафедра фінансів
Лабораторна робота № 2
за курсом
„ІНВЕСТУВАННЯ”
на тему:
“Аналіз ефективності інвестиційного проекту”
Варіант № 9
Мета роботи: ознайомлення та отримання практичних навичок розрахунку критеріїв ефективності інвестиційного проекту за допомогою вбудованих фінансових функцій MS EXCEL.
Теоретичні аспекти
Метод чистої теперішньої вартості (NPV), полягає у визначенні різниці між інвестиційними витратами і майбутніми доходами, які виражаються в скоригованої в часі грошової величиною (використовують час початку реалізації інвестиційного проекту).
При заданій нормі дисконту можна визначити теперішню величину всіх відтоків і притоків грошових коштів, а також співставити їх. Результат такого порівняння – це позитивна чи негативна величина (чистий приплив або чистий відтік грошових коштів).
Нехай IC – сума первісних витрат (інвестицій), тоді
(1)
де PV – теперішня вартість проекту, гр.од.,
IC – сума інвестицій, гр.од.
CF – періодинчі надходження грошових коштів, гр.од.
r - ставка – норма прибутковості або дисконту;
При NPV > 0 можна зробити висновок, що протягом свого життя проект відшкодує початкові витрати, забезпечить отримання прибутку, згідно заданому стандарту r, а також деякий резерв NPV.
При NPV = 0 проект тільки окупляє вироблені витрати, але не приносить доходу.
При NPV < 0 задана норма прибутку не забезпечується і проект збитковий.
Якщо проект передбачає послідовні початкові вкладення коштів протягом декількох років, або додаткові інвестиції в якісь періоди реалізації проекту, вони обов'язково повинні враховуватися при розрахунку NPV.
Для загального випадку формула NPV матиме вигляд:
(2)
Аналіз чутливості показує, що окрім норми дисконту на величину NPV здійснює значний вплив структура грошового потоку. Чим більші притоки готівки в перші роки економічного життя проекту, тим більше кінцева величина NPV і відповідно тим швидше відбудеться відшкодування витрат.
Виходячи з практичного застосування методу NPV можна зробити висновок, що в цілому показник NPV реально відображає співвідношення між припливом і відтоком грошових коштів протягом певного періоду часу, а також дає уявлення про відшкодування витрат і про досягнення заданої норми прибутковості вкладення коштів. Крім того, як абсолютний показник NPV має властивість адитивності.
До числа інших властивостей цього критерію слід віднести досить реалістичне припущення про ставку реінвестування грошових коштів, що вивільняються у ході реалізації проекту. У методі неявно передбачається, що кошти, що надходять від реалізації проекту, реінвестуються за нормою дисконту r.
Таким чином, використання критерію NPV теоретично обґрунтовано. Разом з тим застосування абсолютних показників при аналізі проектів з різними вихідними умовами може призводити до ускладнень при прийнятті управлінських рішень.
Метод індексу рентабельності ( PI - Profitability Index ) показує, скільки одиниць теперішньої величини грошового потоку припадає на одиницю передбачуваних початкових витрат:
(3)
Якщо величина критерію PI > 1, то теперішня вартість грошового потоку проекту перевищує початкові інвестиції, забезпечуючи тим самим наявність позитивної величини NPV. При цьому норма рентабельності перевищує задану, і проект можна прийняти.
При PI = 1 величина NPV = 0, і інвестиції не приносять доходу.
Якщо PI < 1, проект не забезпечує заданого рівня рентабельності і його слід відхилити.
Застосування показника PI часто буває корисним у випадку, коли існує можливість фінансування декількох проектів, але при цьому інвестиційний бюджет фірми обмежений. Тоді по кожному проекту розраховується PI і проекти ранжуються за PI. Після визначення рангового ряду проводиться поступове включення інвестиційних проектів у портфель, починаючи з проекту з найвищим рангом (і індексом рентабельності), поки не буде вичерпано весь інвестиційний бюджет.
Внутрішня норма прибутковості (IRR - Internal Rate of Return ). Під IRR мається на увазі процентна ставка, при якій чиста теперішня вартість інвестиційного проекту дорівнює 0.
IRR визначається розв’язанням рівняння:
(4)
При NPV = 0 теперішня вартість проекту дорівнює початковим інвестиціям, тобто вони окупляються. Загалом, чим вище величина IRR, тим більше ефективність інвестицій.
Критерій внутрішньої норми прибутковості несе в собі також інформацію про приблизну величиною межі безпеки для проекту.
Найбільш істотним недоліком цього методу є нереалістичне припущення про ставку реінвестування. На відміну від NPV критерій внутрішньої норми прибутковості неявно припускає реінвестування одержуваних доходів за ставкою IRR.
Для коректного обліку припущення про реінвестування застосовують функцію МВСД (), яка обчислює модифіковану внутрішню норму прибутковості. Функція як аргумент використовує передбачувану ставку реінвестування.
Ще один недолік показника пов'язаний з можливістю існування його декількох значень. Така ситуація характерна для «нерегулярного» грошового потоку, в якому знак кілька разів змінює значення з «мінуса» на «плюс». У цьому випадку функція для визначення IRR має кілька коренів і розрахунок показника втрачає сенс.
На закінчення слід зазначити, що в цілому метод NPV дає більш достовірні результати. Разом з тим при раціональному підході до аналізу ефективності довгострокових інвестицій необхідно застосування всіх розглянутих показників.
Виконання роботи
Завдання 1.
Оцініть критерії ефективності для інвестиційного проекту з наступними характеристиками:
Варіант
IC
r, %
CF1
CF2
CF3
CF4
CF5
CF6
CF7
CF8
9
60
25,5
12
12
12
12
12
12
12
12
Побудуйте гістограму, що демонструє відмінність між CF і дисконтованими платежами.
Проведіть аналіз чутливості проекту до зміни процентної ставки в діапазоні + / -20 %.
Проведіть аналіз чутливості проекту до зміни оцінки CF1 в діапазоні + / -30 %.
Розв’язання
а) Розрахуємо теперішню вартість проекту, гр.од.,
PV1
PV2
PV3
PV4
PV5
PV6
PV7
PV8
9,562
7,619
6,071
4,837
3,854
3,071
2,447
1,950
PV =
39,41
NPV=
-20,59
Оскільки NPV < 0, то можна зробити висновок, задана норма прибутку не забезпечується і проект збитковий.
б) Розрахуємо індекс рентабельності
PІ =
0,66
Величина критерію PI < 1, отже проект не забезпечує заданого рівня рентабельності і його слід відхилити.
в) Розрахуємо внутрішню норму прибутковості
IRR
11,81 %
Оскільки IRR < r (11,81% < 25,5%), витрати перевищують доходи, що свідчить, що проект збитковий і його слід відхилити.
г) побудуємо гістограму, яка демонструє відмінність між CF і дисконтованими платежами (рис. 1)
/
Рис. 1 Гістограма, що демонструє відмінність між CF і дисконтованими платежами
д) Аналіз чутливості NPV до зміни факторів.
Аналіз чутливості проекту до зміни процентної ставки в діапазоні + / -20 %.
r = 25,5 %
r = 30,6 %
% зміни
r = 25,5 %
r = 20,4 %
% зміни
NPV
-20,59
-25,42
-23,45
-20,59
-14,50
29,58
РІ
0,66
0,58
-12,25
0,66
0,76
15,45
IRR
11,81%
11,81%
0,00%
11,81%
11,81%
0,00%
Аналіз чутливості проекту до зміни оцінки CF1 в діапазоні + / -30 %.
CF1 = 12
CF1 = 15,6
% зміни
CF1 = 12
CF1 = 8,4
% зміни
NPV
-20,59
-17,72
13,93
-20,59
-23,46
-13,93
РІ
0,66
0,70
7,27
0,66
0,61
-7,27
IRR
11,81%
11,00%
-0,82%
11,81%
8,24%
-3,57%
З проведеного аналізу чутливості можна зробити висновки, що при зростанні процентної ставки на 20% (до 30,6%), значення NPV зменшилось на 20,59%. При зменшенні процентної ставки на 20% (до 20,4%), значення NPV збільшилося на 29,58%. Це означає про чутливість NPV до зміни ставок дисконту.
При зростанні першого платежу на 30% (до 15,6), NPV збільшилося на 13,93%. При зниженні на 30% (до 8,4) – зменшилося на 13,93%. Це свідчить про високу чутливість до змін.
Завдання 2.
Реалізація проекту, що передбачає витрати в розмірі 60 000 гр.од, повинна дати чистий потік готівки, який має структуру, наведену в таблиці (за варіантами). При цьому дати платежів (починаючи з 0 - ого) мають наступну послідовність: 25.01.2005; 28.02.2005; 15.09.2005; 25.01.2006; 12.03.2006; 30.01.2007; 15.03.2007; 25.09.2007.
Вар.
IC
CF1
CF2
CF3
CF4
CF5
CF6
CF7
9
60000
10000
15000
15000
20000
13000
10000
5000
Дати
25.01.2005
28.02.2005
15.09.2005
25.01.2006
12.03.2006
30.01.2007
15.03.2007
25.09.2007
Визначте NPV, PI, IRR для цього проекту при нормі дисконту 10 % і 15 %;
Визначте значення модифікованої внутрішньої норми прибутковості.
Розв’язання
0,10
0,15
1,10
1,15
1,21
1,32
1,33
1,52
1,46
1,75
1,61
2,01
1,77
2,31
1,95
2,66
0,1
0,15
PV
62700,10
54001,87
NPV
2700,10
-5998,13
PI
1,05
0,90
IRR
0,39
0,39
МВСД
0,11
0,13
Проаналізувавши дані з таблиці, можна стверджувати, що для інвестора вигідніше, коли норма дисконту = 10%. При цьому чиста теперішня вартість більша при ставці 10%. При такому значенні норми дисконту також більший індекс рентабельності. Внутрішня норма прибутковості для двох значень норми дисконту однакова, проте модифікована внутрішня норма прибутковості має значення ближче до внутрішньої норми прибутковості при нормі дисконту 15%.
Завдання 3.
Фірма розглядає можливість фінансування 3 проектів, грошові потоки яких представлені в таблиці:
Варіант 9
Період
Проект 1
Проект 2
Проект 3
0
- 20 000
- 130 000
- 100 000
1
15 000
80 000
90 000
2
15 000
60 000
30 000
3
15 000
80 000
500
Визначити NPV, PI, IRR для цих проектів при нормі дисконту 15 %. Який з цих проектів слід віддати перевагу:
- За умови, що всі проекти альтернативні;
- За умови, що проекти 1 і 2 можна реалізувати спільно, а проект 3 є альтернативним. Для цього варіанту визначте модифіковану внутрішню норму дисконту при ставці рефінансування 10 % і 15 %.
Розв’язання
Значення NPV, PI, IRR для проектів при нормі дисконту 15 %
Проект 1
Проект 2
Проект 3
NPV
14248
37535
1274
PI
1,71
1,29
1,01
IRR
54,8%
31,9%
16,2%
MIRR при ставці рефінансування 10% становить 13,58%, а при 15% - 15,54%.
За умови, що всі проекти альтернативні, найдоцільнішим є інвестувати в Проект 1, оскільки рівень рентабельності є найбільшим. Проте, при інвестуванні в Проект 2, інвестор отримає найбільший прибуток в абсолютному вимірі.
За умови, що проекти 1 і 2 можна реалізувати спільно, а проект 3 є альтернативним, то в 3 проект інвестувати недоцільно. Оскільки у нього найнижчі показники NPV, PI та IRR.
ВИСНОВОК
В даній лабораторній роботі ми ознайомились та отримали практичні навички розрахунку критеріїв ефективності інвестиційного проекту за допомогою вбудованих фінансових функцій MS EXCEL.
При виконанні завдань ми розраховували чисту теперішню вартість (NPV), що полягає у визначенні різниці між інвестиційними витратами і майбутніми доходами, які виражаються в скоригованої в часі грошової величиною (використовують час початку реалізації інвестиційного проекту); індекс рентабельності (PI), що показує скільки одиниць теперішньої величини грошового потоку припадає на одиницю передбачуваних початкових витрат; внутрішню норму прибутковості (IRR) - процентну ставку, при якій чиста теперішня вартість інвестиційного проекту дорівнює 0.
В першому завданні ми визначали дані критерії ефективності для інвестиційного проекту. А також побудували гістограму, що демонструє відмінність між CF і дисконтованими платежами; провели аналіз чутливості проекту до зміни процентної ставки в діапазоні + / -20 % та аналіз чутливості проекту до зміни оцінки CF1 в діапазоні + / -30 %.
В другому завданні ми визначали NPV, PI, IRR для проекту при нормі дисконту 10% і 15 %; визначали значення модифікованої внутрішньої норми прибутковості.
В третьому завданні розглядали ситуацію, при якій фірма має можливість фінансування 3 проектів. Визначати NPV, PI, IRR для цих проектів при нормі дисконту 15%. Обирали найкращий проект за умови, що всі проекти альтернативні та за умови, що проекти 1 і 2 можна реалізувати спільно, а проект 3 є альтернативним. Для цього варіанту визначали модифіковану внутрішню норму дисконту при ставці рефінансування 10 % і 15%.
24.07.2020 15:07-
Ділись своїми роботами та отримуй миттєві бонуси!
0%
Оголошення від адміністратора